根据 Ki Young Ju 的分析，当前的比特币 (BTC) 市场是由“纸上比特币持有者”所驱动。他指出，这些市场参与者并非加密货币交易所的活跃交易员，而是通过交易所交易基金 (ETF) 购买比特币的机构和被动投资者。此分析表明市场动态发生了重大转变，来自传统金融工具的资本正成为比特币价格变动的主要力量，这使得当前环境与过去由链上参与者主导的周期有所不同。

据@cas_abbe报道，尽管像MicroStrategy（MSTR）这样的实体进行了大量比特币（BTC）购买，并且现货BTC ETF持续有资金流入，但价格仍处于盘整阶段。CryptoQuant的一份新报告强调，这些机构活动不足以抵消BTC现货需求的广泛下降。CryptoQuant的分析显示，过去30天内净需求萎缩了895,000 BTC。报告还指出机构购买速度放缓，上个月ETF购买了40,000 BTC，MSTR购买了16,000 BTC，较前期大幅下降。BTC几乎为空的内存池（mempool）进一步证明了需求疲软，预示着散户兴趣低迷。SkyBridge Capital的Anthony Scaramucci在接受彭博社采访时也评论说，公司采用BTC作为库存储备的趋势可能会消退。尽管比特币在108,500美元上方盘整，但渣打银行仍维持其20万美元的看涨价格目标。

根据 @MilkRoadDaily 的报道，比特币（BTC）正逼近其112,000美元的历史最高价，但分析师指出市场信号对交易者而言充满矛盾。一份来自 CryptoQuant 的报告强调，尽管有 MicroStrategy（MSTR）等机构的大量购买以及现货BTC ETF的资金流入，但这并不足以弥补整体现货需求的普遍下滑，过去30天内需求已减少了89.5万枚BTC。CryptoQuant 指出，这种需求放缓使BTC处于盘整阶段，这一点也得到了几乎为空的内存池数据的支持。与此同时，HTX Research 表示，在美国就业报告发布前，市场正处于一个关键的转折点。HTX 认为，疲软的劳动力数据可能促使美联储降息并引发BTC反弹，而意外强劲的报告则可能触发技术性回调至104,000美元以下。在衍生品市场，BTC和XRP永续合约的未平仓合约量跃升超过5%，而门罗币（XMR）的资金费率飙升至年化40%，表明多头头寸可能过于拥挤。

根据@MilkRoadDaily的报道，比特币(BTC)目前陷入盘整阶段，因为机构购买未能弥补现货需求的普遍下滑。CryptoQuant的一份报告指出，过去30天内，比特币总需求萎缩了895,000枚。据CryptoQuant引述，这一下降趋势盖过了来自MicroStrategy (MSTR)和现货比特币ETF等实体的购买力，而后者的购买速度自12月以来也已显著放缓。例如，ETF的购买量从12月的86,000枚BTC降至上个月的40,000枚BTC。CryptoQuant指出，比特币几近清空的内存池（mempool）是零售现货需求疲软的进一步证据，这阻碍了价格突破。尽管SkyBridge Capital的Anthony Scaramucci指出企业财库购买趋势可能会减弱，但渣打银行(Standard Chartered)仍维持其对比特币20万美元的看涨价格目标。

根据@QCompounding的分析，在市场低波动性的背景下，分析师们对比特币（BTC）的未来走势提出了不同看法。CryptoQuant在6月19日的报告中警告，如果需求持续恶化，BTC可能重新测试92,000美元的支撑位，甚至可能跌至81,000美元，报告指出自4月以来ETF流量下降了60%，鲸鱼的增持也减半。相比之下，Glassnode的链上更新则认为，比特币区块链的平静反映了市场的成熟，机构和鲸鱼正利用该网络进行大额转账，并指出衍生品交易量已远超现货市场。交易公司Flowdesk形容市场处于“盘整待发”状态，准备迎接突破，并援引了黄金支持的XAUT等代币化资产的增长。这种不确定性也体现在Polymarket上，投注者认为BTC在6月份跌至90,000美元或升至115,000-120,000美元区间的几率几乎相等。与此同时，更广泛的经济担忧正在减弱，Polymarket上对2025年美国经济衰退的预测赔率已降至22%，为2月底以来的最低水平。

根据 @rovercrc 援引 CryptoQuant 周报的消息，截至6月22日，比特币 (BTC) 矿工的日收入已降至3400万美元的两个月低点。这一下降归因于交易费用的降低和BTC的价格走势。自6月16日以来，网络算力也下降了3.5%，表明减半后矿工面临的压力增加。尽管存在这些挑战性条件，但没有迹象表明矿工出现投降或强制抛售。CryptoQuant 数据显示，从矿工钱包流出的资金量仍然很低，从2月份的每天23,000 BTC降至目前的约6,000 BTC，并且没有出现向交易所的大额转移。此外，中型矿业实体（持有100-1,000 BTC）自3月以来实际上增持了4,000 BTC。这种行为表明，矿工们正在持有其资产以期待价格反弹，这表明在当前价格水平上，该行业缺乏抛售压力。

根据@ki_young_ju的分析，CryptoQuant的数据表明，尽管比特币（BTC）矿工的日收入在6月22日降至3400万美元的两个月低点，但并未出现明显的矿工抛售压力。报告强调，虽然自6月16日以来网络算力下降了3.5%，但矿工钱包的资金流出量仍然很低，从2月份的每天23,000枚BTC降至目前的约6,000枚，并且没有出现向交易所转移的激增。此外，数据显示矿工的储备实际上在增加；持有100至1,000枚BTC的地址自3月以来已增加了4,000枚BTC。这表明矿工正在持有其资产以期待价格反弹，而不是在当前水平投降，从而消除了一个关键的市场潜在抛售压力来源。

根据 @MilkRoadDaily 的报道，分析师们对比特币 (BTC) 的下一步走势看法不一。CryptoQuant 在其 6 月 19 日的报告中发出紧急警告，指出如果需求持续减弱，BTC 价格可能跌至 92,000 美元甚至 81,000 美元的支撑位，理由是自 4 月以来 ETF 流量下降了 60%，鲸鱼的增持也减少了一半。相比之下，Coinbase Research 对 2025 年下半年提供了建设性的展望，指出美国经济增长正在改善（亚特兰大联储的 GDPNow 追踪指数为 3.8%），以及像 GENIUS 和 CLARITY 法案这样的积极监管进展。与此同时，Glassnode 将低链上活动解读为市场成熟、机构关注的标志，而 Presto Research 则认为，像 MicroStrategy 这样的加密货币财政公司，由于其未抵押的 BTC 持有和无担保债券结构，其清算风险低于普遍认知。

根据 @Andre_Dragosch 的分析，比特币(BTC)因地缘政治紧张局势缓解而获得暂时提振，价格徘徊在106,000美元附近，但分析师对其未来走势看法不一。一份来自CryptoQuant的报告警告称，如果需求未能反弹，比特币可能跌至92,000美元或更低，理由是自4月以来ETF流量下降60%，巨鲸购买放缓，以及短期持有者大量抛售。相反，分析公司Glassnode认为，平淡的链上活动可能表明市场正趋于成熟，由机构主导。从技术角度看，BTC在50日EMA上方收复了月度开盘价，但面临20日EMA的阻力。若成功突破，可能目标指向109,000美元的阻力位。根据Coinglass的衍生品数据，24小时内清算了1.3189亿美元，其中56%为空头，表明部分杠杆空头遭到挤压。

根据@rovercrc的分析，尽管比特币（BTC）矿工收入已降至两个月来的最低点3400万美元，但该群体并未出现明显的抛售压力。CryptoQuant的数据显示，从矿工钱包流出的资金已大幅减少，而中型矿业实体自3月以来实际上增持了4000枚BTC，表明他们正在采取长期持有策略。与矿工抛售疲软形成对比的是强劲的机构需求，例如摩根大通申请加密平台以及Strategy公司购买了超过10,100枚BTC。BRN分析师Valentin Fournier支持这一前景，表示由于需求强劲和卖压疲弱，他坚信价格将在2025年逐步走高。对于交易者而言，一个关键的技术水平是比特币的50日简单移动平均线（SMA），该线目前正作为强劲的支撑位。

根据@AltcoinGordon的分析，Sygnum银行投资研究主管Katalin Tischhauser表示，尽管比特币（BTC）在10万美元上方的双顶形态值得警惕，但除非发生黑天鹅事件，否则不太可能出现大规模崩盘。Tischhauser将市场的韧性归因于粘性机构资本，其中现货BTC ETF已累计净流入超过480亿美元，并认为由于矿工影响减弱，传统的四年减半周期可能已不再重要。相比之下，分析公司CryptoQuant警告称，需求放缓可能将BTC价格推低至92,000美元或更低，其证据是自4月以来ETF流量下降了60%且鲸鱼活动减少。从技术角度看，BTC已收复其月度开盘价，但面临20日指数移动平均线的阻力。衍生品数据显示资金费率呈正值，但大量期权未平仓合约集中在6月27日到期的ETH合约上。

根据@MilkRoadDaily的分析，尽管比特币（BTC）交易价格超过104,500美元，但分析师对其下一步价格走势存在严重分歧，造成了显著的市场不确定性。CryptoQuant发出紧急警告，指出如果需求持续减弱，BTC可能重新测试92,000美元，甚至跌至81,000美元的支撑位，其依据是自4月以来ETF流量下降60%，且其需求动量指标创下历史新低。相比之下，Glassnode将低迷的链上活动解读为市场成熟的标志，而非弱点，认为机构和巨鲸正利用该网络进行大额结算。与此同时，交易公司Flowdesk将市场描述为“盘整蓄势”等待突破，而非崩溃。在这种不确定性中，以太坊（ETH）显示出积极势头，其ETF完成了最长的资金流入周期，贝莱德的基金（ETHA）单周流入4.92亿美元，而同期比特币ETF净流出5.82亿美元。此外，Presto Research的一份报告指出，像MicroStrategy这样的加密货币国库公司（CTC）所承担的清算风险低于普遍认知，因为它们持有的BTC是未质押的。

根据 @zachxbt 的分析，在美国总统特朗普推迟对伊朗采取军事行动的决定后，地缘政治风险得到暂时缓解，比特币（BTC）价格在 106,000 美元附近交易，获得了临时支撑。然而，分析师为交易者提供了相互矛盾的前景。CryptoQuant 的一份报告警告称，如果需求未能恢复，BTC 可能会跌至 92,000 美元或更低，理由是自 4 月以来 ETF 流量下降了 60%，且鲸鱼增持速度放缓。相比之下，来源的技术分析表明，在 BTC 收复月度开盘价并成功回测 50 日指数移动平均线（EMA）后，势头可能发生转变，为价格走向 109,000 美元的阻力位开辟了道路。来自 Velo 的衍生品数据显示，尽管资金费率普遍为正，但未平仓合约仍然低迷，且比特币的主导地位高达 65%，这表明在 Optimism (OP)、Sui (SUI) 和 Ethena (ENA) 即将迎来大规模代币解锁之前，市场持仓虽有杠杆但态度谨慎。

根据Francisco Rodrigues，比特币（BTC）交易于约106,000美元附近，上涨约0.9%，因特朗普总统宣布推迟对以色列-伊朗冲突中美军介入的决定降低了地缘政治风险，Polymarket概率显示即时干预几率从70%降至40%。然而，CryptoQuant分析师警告，如果需求未能反弹，BTC可能跌至92,000美元，指出自4月以来ETF流量下降60%且鲸鱼购买活动减半。

根据Crypto Daybook Americas报道，比特币（BTC）在特朗普总统推迟美国介入以色列-伊朗冲突后升至106,015美元，Polymarket数据显示立即干预概率从70%降至40%。但CryptoQuant分析师警告，如果需求未恢复，BTC可能跌至9.2万美元，ETF资金流入自4月减少60%。交易者需关注20日指数移动均线阻力及Optimism (OP)和Sui (SUI)代币解锁等事件以把握市场动向。

根据@CryptoQuant，当前比特币（BTC）回报预期较低，BTC年化基差率仅为5.7%，处于历史37%分位。这意味着BTC现货与期货之间的套利空间有限，直接影响Jim Chanos做空MicroStrategy（MSTR）做多BTC的交易策略盈利性。建议交易者密切关注BTC基差率和MSTR股价波动，以优化交易时机并管理风险。来源：@CryptoQuant。

根据@CryptoQuant_Official等市场分析师引用沃伦·巴菲特的名言“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”，许多加密货币交易者正利用该原则应对2024年市场波动。Crypto Fear and Greed Index（恐惧与贪婪指数）显示，今年早期市场贪婪情绪高涨，暗示比特币等主流币存在超买风险（来源：CryptoQuant，2024年6月）。分析师建议交易者密切关注该指数，因为极端贪婪常常预示市场回调，而极端恐惧则可能带来买入机会。这一策略已成为比特币及山寨币进出场时机判断的重要参考（来源：Glassnode，2024年6月）。

根据Milk Road (@MilkRoadDaily)与CryptoQuant研究主管Julio Moreno的直播讨论，链上数据显示比特币交易所储备下降和稳定币流入增加，暗示短期内买盘活跃（来源：Milk Road推特，2025年5月21日）。Moreno指出，交易所BTC储备减少通常预示价格上涨，而稳定币充值量增加则提升市场流动性，对加密货币交易者判断买卖时机具有重要参考价值（来源：CryptoQuant直播，2025年5月21日）。

据Milk Road（@MilkRoadDaily）报道，CryptoQuant研究主管JJCMoreno将于2025年5月21日在The Milk Road Show（X和YouTube同步直播）深入解读链上资金流动、巨鲸行为及交易所风险等关键市场信号。这些研究针对大额资金动向和市场情绪变化，为加密货币交易者提供实时数据分析，助力制定高效交易策略。JJCMoreno的观点对机构和散户投资者评估加密市场健康状况具有重要参考价值。（来源：Milk Road推特，2025年5月21日）

根据CryptoQuant创始人Ki Young Ju的分析，链上数据显示，在加密货币市场中，散户投资者常常成为机构大户的出货盘。当鲸鱼大量抛售时，通常会伴随散户交易活跃，导致市场剧烈波动和价格下跌。Ki Young Ju建议散户密切关注鲸鱼动向和链上资金流，避免在高风险时段进场（来源：Ki Young Ju推特，2025年5月13日，CryptoQuant数据）。