比特币（BTC）市场正在为交易者呈现一幅复杂而迷人的景象，其特点是矿工盈利能力与长期持有者信念之间存在明显分歧。尽管矿工收入暴跌至两个月低点，但强制抛售或投降的迹象仍然明显缺失。这种动态表明，网络参与者普遍坚信当前价格水平是暂时性低迷，而非持续的熊市。持续的机构资金流入进一步增强了这种韧性，形成了一种紧张的平衡，可能会以剧烈的波动性爆发。

比特币矿工在收入锐减下依然坚守

根据CryptoQuant的一份周报，6月22日的每日挖矿收入降至仅3400万美元，这是自4月以来的最低点，也是过去一年中记录的最低水平之一。这一下降是交易费用减少和比特币价格在局部低点徘徊的直接后果，这两者共同挤压了盈利空间。这种压力在网络算力中表现得尤为明显，自6月16日以来，算力下降了3.5%，是今年以来计算能力最显著的回调。这次下降虽然温和，但表明一些效率较低的矿工正感受到4月减半事件后利润收紧带来的压力。

尽管存在这些看跌的运营指标，但预期的矿工抛售潮并未发生。链上数据显示，从矿工控制的钱包流出的资金实际上有所减少，从2月份每天23,000 BTC的峰值下滑至目前的约6,000 BTC。至关重要的是，转入交易所钱包的资金没有出现显著的激增，而这通常是意图出售的信号。即便是与中本聪时代矿工相关的钱包——他们通常被视为长期市场情绪的晴雨表——也基本保持不动。这些早期采用者在2024年仅卖出了150枚BTC，与他们在2023年抛售的近10,000枚BTC形成鲜明对比。这种行为强烈暗示，矿工正在进行长期博弈，选择通过动用现金储备来度过风暴，而不是在他们认为不利的价格水平上清算其BTC持仓。

机构需求提供市场底部支撑

在矿工为盈利能力挣扎的同时，机构参与者继续深化其在加密领域的参与，为市场提供了强劲的潜在支撑。投资银行巨头摩根大通最近申请了一个以加密为中心的平台JPMD，旨在提供包括交易、兑换和数字资产发行在内的一系列服务。此外，企业财资巨头Strategy宣布收购了超过10,100枚BTC，是其今年最大的单笔购买之一。根据Farside Investors的数据，这些举措得到了现货比特币和以太坊ETF的稳定资金流入的补充，每日净流入分别为4.086亿美元和2140万美元。这种持续的机构需求为来自矿工或短期交易者的任何潜在抛售压力创造了强大的平衡力量。

BRN的首席研究分析师Valentin Fournier指出，市场正在经历领导力的结构性转变，企业和机构现在主导着需求。这种转变为交易者提供了一个关键信号：尽管宏观经济存在不确定性，且矿工基本面疲软，但基础性的买盘压力依然强劲。他补充说，风险/回报的不对称性有利于继续投资，特别是在BTC有望引领市场的情况下。这种机构信念是交易者需要密切关注的关键因素，因为它可能在关键技术水平附近提供坚实的价格底部，例如比特币的50日简单移动平均线，该均线本月已多次充当强力支撑。