根据@QCompounding的分析，近期一波加密货币IPO，特别是Circle（USDC）的上市，标志着数字资产在公开市场的估值方式发生了重大转变。Brogan Law创始人Aaron Brogan为Circle在IPO后估值飙升至439亿美元提供了三个关键理论。首先，与MicroStrategy等公司的公开市场比较表明，投资者愿意通过传统股票为加密货币敞口支付高额溢价。其次，即将出台的GENIUS法案有望为稳定币提供监管清晰度，通过禁止向持有者传递收益来提高发行商的盈利能力。第三，不断上升的美国国债收益率为像Circle这样的稳定币发行商创造了有利的宏观环境，其收入主要来自其储备金的利息。然而，分析也警示，考虑到Coinbase拥有Circle储备金收入一半的合同权利，Circle目前超过Coinbase一半的估值可能被视为“泡沫”。当前市场数据显示，比特币（BTC）交易价格为108,154.01美元，以太坊（ETH）为2,537.24美元。

根据The Kobeissi Letter的数据，全球股市总市值与全球GDP比率目前达到117%，为历史第二高，仅次于2022年（来源：The Kobeissi Letter，2025年6月14日）。过去五年该比率已上涨27%，自2008年以来，全球市值增长速度是GDP的两倍。对于加密货币交易者而言，股市估值高企显示风险资产配置增加，未来资金有望流入BTC、ETH等加密资产，为市场带来更多流动性（来源：The Kobeissi Letter，2025年6月14日）。

根据The Kobeissi Letter的消息，随着美国10年期国债收益率接近5%，市场预期财政部长Bessent可能采取干预措施，但传统贸易协议已难以压低收益率（来源：The Kobeissi Letter，2025年5月21日）。若10年期收益率持续上升，当前股市估值或无法维持，高收益率将加大风险资产波动，包括加密货币市场。加密交易者需密切关注美国国债动态及政策行动，因为收益率上升通常会增加持有无收益加密资产的机会成本，影响价格表现。