在一场源自2022年加密寒冬深处的法律对决中，已破产的交易所FTX的财产管理人强力驳回了已倒闭的对冲基金三箭资本（3AC）清算人提出的15.3亿美元索赔。在最近提交给法庭的文件中，FTX的律师辩称，3AC不应获得任何赔偿，并将其崩溃完全归咎于其自身鲁莽的、过度杠杆化的交易策略。这场争端为这两个行业内最引人注目的崩溃事件的复杂后续处理揭开了新篇章，对债权人和FTX破产财产的估值具有重大影响。FTX论点的核心是，3AC遭受的巨大损失是咎由自取，文件中写道：“3AC用它没有的现金大举押注加密货币价格会上涨，而当价格暴跌时，3AC着手清算其高风险押注并从FTX提取资产。”这场法律战不仅仅是为了追究责任，更是一场围绕有限的追偿资产池的金融斗争，其结果将决定其他FTX债权人最终能收回多少资金。

争议核心：两套不同的账本

双方主张的金额差异巨大，其核心围绕2022年6月中旬的市场极端动荡时期发生的事件。FTX的法律团队坚称，在2022年6月12日，3AC账户中资产的实际净值仅为2.84亿美元。该数字是由10.17亿美元的数字资产减去7.33亿美元的美元负现金余额计算得出。此外，FTX声称其下令进行的“第一次也是唯一一次”清算发生在2022年6月14日，当时将价值8200万美元的加密货币转换为现金——他们认为此举通过降低其波动性头寸的风险，实际上使3AC受益。与此形成鲜明对比的是，3AC的清算人声称FTX从3AC账户中清算了高达15.3亿美元的资产。特拉华州法院此前曾允许3AC将其索赔额从1.2亿美元上调，原因是法院认为FTX声称清算是为了偿还一笔未充分记录的贷款的证据不足。现在FTX反击，指责清算人将账户价值夸大了超过12亿美元，并忽视了价值缩水是由市场价格下跌和3AC自身的提款行为造成的。

2022年6月的市场崩溃背景

要完全理解这些主张，必须回顾2022年6月灾难性的市场状况。一个月前Terra/LUNA生态系统的崩溃在加密市场引发了连锁反应，造成了流动性危机。对交易员来说，那是一段前所未有的波动时期。例如，比特币（BTC）的价格从2022年6月初的约31,500美元暴跌至6月18日的低点17,700美元。同样，以太坊（ETH）在同一时期内从1,900多美元暴跌至900美元以下。对于像3AC这样据报在市场上持有大量多头头寸的高度杠杆化实体来说，这种价格走势是致命的。任何用借贷资本持有加密资产或多头衍生品的公司都面临着即时的追加保证金通知和强制平仓。这一背景支持了FTX的说法，即在如此剧烈的市场下跌面前，3AC的策略是站不住脚的，其崩溃是由市场力量驱动的必然结果，而非交易所的特定行为所致。

对债权人和加密市场的影响

这场15.3亿美元的争端结果对今天的市场具有直接而具体的影响。FTX破产财产管理人正在清算其资产以偿还债权人，并已于2024年5月开始分配资金。如果FTX成功使3AC的索赔无效，那么这15.3亿美元将保留在财产池中，从而提高所有其他客户和债权人的回收率。反之，如果3AC的索赔得到支持，将极大地稀释可用的资金池。这场法律纠纷影响着在二级市场上交易的FTX债权的感知价值。它还关系到财产管理人对其庞大加密资产的持续管理，其中包括战略性地出售价值数十亿美元的Solana（SOL）等资产。一个更小的索赔总额简化了财产管理人最大化债权人回报的路径。这场斗争突显了交易对手风险的关键教训。它揭示了即使在2022年11月公开崩溃之前，FTX的内部运营及其与主要客户的交易也充满了问题，这些问题在多年后仍在被厘清。对于交易员来说，这是一个严峻的提醒，警示了中心化平台的不透明性以及可能在事后很久才浮现的隐藏风险。现在所有的目光都将聚焦于7月11日3AC提交反对意见的截止日期，以及定于8月12日举行的关键法庭听证会。