尽管以太坊（ETH）的最大持有者正在进行强劲的积累，但其价格正经历剧烈波动，显示出明显的疲软迹象。在最新的交易时段中，ETH/USDT交易对的价格约为2439美元，日内变化不大，但仍未从本周早些时候在2673美元阻力位附近遭到的急剧拒绝中恢复。这次拒绝引发了一连串的抛售压力，突破了初步支撑区，并确立了短期的看跌趋势。仅在6月16日的交易日中，价格就下跌了5.7%，从2679美元跌至2527美元的低点。然而，对于交易者来说，最引人注目的故事并非价格行为本身，而是散户情绪与加密巨鲸战略举措之间的鲜明分歧。

鲸鱼积累达到历史性规模

当小额投资者似乎在获利了结或恐慌性抛售时，链上数据显示，大型实体正在进行大规模的积累阶段。根据Glassnode的分析，持有1000至10000枚ETH的钱包一直在疯狂购买，近一周以来，每日净积累量超过80万枚ETH。这种激进的购买行为在6月12日达到了顶峰，当日这些鲸鱼钱包增加了超过87.1万枚ETH，这是今年迄今为止记录到的最大单日净流入。此次活动的规模之大，让人联想到2017年的市场状况，凸显了大型持有者多年未见的坚定信念。链上分析师@lookonchain重点介绍的分析平台Santiment的数据也证实了这一趋势。在过去30天里，持有1000至10万枚ETH的钱包（通常被归类为“鲨鱼”和“鲸鱼”）总共增持了149万枚ETH。这次积累使其持有量增加了3.72%，使其控制了以太坊总流通供应量的26.98%。

分歧信号：链上信念与ETF资金流

这种看涨的链上景象与近期通过更传统投资工具的机构资金流形成鲜明对比。根据Farside Investors的数据，美国上市的现货以太坊ETF最近录得了首日净流出，总额为220万美元，结束了连续19天的净流入。虽然流出金额相对较小，但其时机意义重大，表明机构通过ETF的需求可能正在降温，而此时链上鲸鱼正在加倍下注。这种分歧为交易者提供了一个复杂的信号：链上鲸鱼是在提前布局未来的积极催化剂，还是ETF资金流的暂停是更广泛市场疲劳的领先指标？

跨市场分析：ETH vs. BTC 和 SOL

分析以太坊相对于其同行的表现提供了更多背景。ETH/BTC交易对目前约为0.02258，24小时下跌约0.31%。这表明，在短期内，以太坊相对于比特币正在失势，这在市场不确定时期很常见，因为资本会流向被认为更安全的BTC。相比之下，主要竞争对手Solana（SOL）则显示出相对强势。SOL/BTC交易对同期上涨超过1.2%，交易价格为0.00141190。更说明问题的是，SOL/ETH交易对飙升超过2.5%，达到0.068。这表明资本可能不仅从山寨币流向比特币，而且还专门从ETH流向像SOL这样的其他高风险Layer-1项目，因为交易者在充满挑战的市场中寻找超额收益。

技术展望和关键交易水平

从技术角度看，ETH正处于一个关键时刻。在跌破2500美元的心理支撑位后，ETH/USDT交易对的24小时低点为2425.58美元。该水平现在成为需要关注的直接支撑。如果未能守住该区域，可能会引发进一步的下跌。在上行方面，第一个主要障碍是收复2550美元区域，该区域在之前的反弹中曾作为盘整区。在此之上，2650-2670美元区间仍然是一个强大的阻力顶。交易者正夹在看跌的技术势头和压倒性的看涨链上积累之间。关键问题是，历史上曾预示市场主要底部的鲸鱼巨大购买压力，是否足以吸收来自散户和ETF参与者需求动摇的抛售，并最终为趋势逆转铺平道路。