比特币（BTC）展现出显著的稳定性，坚守在关键的61,000美元支撑位之上，然而这种表面的平静掩盖了整个加密货币市场潜在的巨大张力。当BTC看似坚挺时，主流山寨币中疲态和获利了结的迹象却日益明显。狗狗币（DOGE）出现了显著回调，下跌近4%，交易价格约为0.12美元。其他大市值代币也感受到了压力，波场（TRX）下跌5.5%，而像Solana（SOL）、Cardano（ADA）和BNB Chain的BNB等重要资产也显示出高达3%的亏损。即便是此前因ETF批准预期和看涨衍生品活动而表现优于比特币的以太坊（ETH），在未能维持3,500美元阻力位上方的势头后也已降温。这种比特币保持稳定而山寨币步履蹒跚的分化表明，交易者正变得更加谨慎，选择在波动性更大的资产中锁定近期利润，同时在市场领导者中寻求相对安全。

宏观顺风与机构参与深化

尽管山寨币市场出现获利了结，但更广泛的市场背景在基本面上仍然具有建设性，潜在的结构性转变正在吸引大量机构资本。根据SignalPlus洞察主管Augustine Fan的说法，主流市场情绪已明显转为积极，这得益于Circle、Gemini和Bullish等主要加密公司的成功上市和上市申请。这一趋势标志着加密行业在传统金融领域内的成熟度和接受度日益提高。此外，Fan指出，以MicroStrategy为代表的企业比特币储备策略正获得越来越多的关注，源源不断的公司希望将BTC加入其资产负债表。再加上传统金融和链上应用对稳定币日益增长的兴趣，这正在创造一股强大的需求端力量。HashKey Group首席分析师Jeffrey Ding补充说，积极的宏观经济发展，例如中美贸易关系的进展和通胀数据的软化，正在为包括数字资产在内的风险资产创造一个更有利的前景。

波动率创下新低，衍生品信号显露谨慎

比特币的价格稳定性反映在其波动率指标上。衡量30天隐含波动率的关键指标——Deribit比特币波动率指数（DVOL）最近已降至37，这是自2023年底以来的最低点。这表明交易者并未预期短期内会出现大的价格波动。Deribit首席商务官Jean-David Péquignot表示，这种波动性的降低可能是一个迹象，表明市场对比特币作为宏观对冲工具的角色越来越有信心。然而，他也警告说，60,000美元的水平至关重要，若未能守住该支撑位，可能会引发更大幅度的回调。衍生品市场提供了更细致的视角。BTC期货的年化三个月基差已回升至5%以上，表明市场对多头头寸的偏好再现。相比之下，ETH期货的基差则持续走低，维持在5%以下。这表明虽然市场对比特币的信心正在增长，但交易员对以太坊的短期走势仍持谨慎态度。

山寨币市场承压，主导地位发生转移

山寨币市场的痛苦是显而易见的，并且已超出了大市值币种的范畴。去中心化AI代币SAHARA最近的上市就是该领域波动性的一个鲜明例证。上市后，其交易量飙升超过2700%，达到7亿美元以上，但其价格在首个交易日内就从高点暴跌约40%。这种动态凸显了围绕新币上市的投机狂热，往往导致剧烈的繁荣与萧条周期。这种弱势也体现在山寨币主导地位指数上，该指数衡量除前十大代币外的所有加密货币的市场份额，现已跌至2024年1月以来的最低水平。这一趋势证实，当前的市场反弹主要集中在比特币和少数几个大市值资产上，而非广泛的市场普涨。在衍生品方面，一些山寨币如Stellar（XLM）、Bitcoin Cash（BCH）和Aptos（APT）正显示出深度为负的永续合约资金费率。这表明空头头寸普遍存在，一旦市场情绪转为积极，这些资产可能成为轧空的主要候选对象。