加密货币与传统金融之间曾经清晰的界限正在迅速模糊，近期一系列备受瞩目的数字资产公司首次公开募股（IPO）就证明了这一点。这一趋势标志着一个关键的转变，那些曾被视为传统体系替代品的公司，如今正积极拥抱公开市场以寻求增长和合法性。以eToro、Galaxy Digital，尤其是Circle的成功上市为代表，这股浪潮正在重塑散户和机构交易者的投资格局，并在加密资产与传统股票之间创造了新的互动动态。

加密巨头的华尔街首秀

2025年是加密货币融入公开股票市场的里程碑之年。这股浪潮始于2025年5月14日，交易平台eToro集团通过IPO募集了约6.19亿美元，估值达到约56亿美元。两天后的5月16日，Galaxy Digital公司从多伦多证券交易所成功升板至纳斯达克，募集了6.02亿美元，公司估值超过80亿美元。然而，最引人注目的事件无疑是USDC稳定币发行商Circle的IPO。在2025年6月5日，Circle以每股31美元的价格出售3400万股，募集了高达10.5亿美元的资金。尽管其初始估值为80亿美元，但压倒性的市场需求引发了上市后的惊人反弹，将其市值推高至惊人的439亿美元。如此强劲的表现，尤其是在此前充满挑战的监管环境下，已促使Gemini和Bullish等其他行业巨头也开始寻求公开上市。

解析Circle股价飙升的背后逻辑

Circle IPO的巨大成功让许多分析师探寻其背后的原因。根据Brogan Law的创始人Aaron Brogan的分析，多种因素共同作用。一个有力的理论是，公开市场对加密敞口存在“估值溢价”。最典型的例子是MicroStrategy（MSTR），它实际上已成为一家比特币控股公司。该公司持有价值约620亿美元的比特币，但其市值却高达1010亿美元。这表明，投资者愿意为通过券商账户轻松获得的、受监管的加密资产敞口支付显著的溢价。Circle的商业模式虽然相反——持有传统资产以发行加密货币——但它似乎同样受益于这种投资者情绪。

进一步推动Circle吸引力的是监管和宏观经济的利好。美国国会推进的《GENIUS法案》有望为稳定币行业带来急需的监管清晰度。虽然该法案可能限制发行商将收益传递给代币持有者，但其建立的总体框架预计将使稳定币发行商的业务模式合法化并更加稳固。与此同时，当前美国国债收益率上升的宏观环境直接利好Circle。作为持有大量短期美国国债储备的发行商，更高的收益率直接转化为更高的收入，从而增强了公司的长期盈利能力和对公开市场投资者的吸引力。

机构需求与顾问角色的演变

这些IPO的成功并非偶然，其背后是投资者态度的根本性转变。CoinShares首席执行官Jean-Marie Mognetti分享的最新调查洞见显示，投资者对该资产类别有着坚定的信心。近九成的现有加密货币持有者计划在今年增加其配置。这表明，新一代的投资者不再将数字资产视为边缘投机，而是将其作为财富战略的核心组成部分。他们积极寻求指导，但对财务顾问提出了更高的要求。超过一半的投资者认为，风险监督是顾问在加密领域最关键的角色，他们更看重在托管、监管和如ETF等安全投资工具方面的专业知识，而非简单的代币推荐。

从交易角度来看，加密货币与传统市场的融合开启了新的机遇和复杂性。目前，比特币（BTC）表现出强劲势头，交易价格稳定在108,000美元上方。相比之下，以太坊（ETH）价格约为2,502美元，ETH/BTC比率处于0.02316的低位，这可能为精明的交易者提供了潜在的轮动交易机会。此外，估值差异正成为关键的分析点。Circle的市值已超过Coinbase的一半，这一点尤其引人关注，因为Coinbase在合同上有权分享Circle的部分储备金收入。这种环境不仅允许交易者根据加密资产的直接表现制定策略，还可以利用日益增多的股票代理进行投资，预示着数字资产市场将迎来一个更加成熟和深度融合的未来。