比特币（BTC）正在一个复杂且充满矛盾的市场环境中航行，即将创下一年多来最疲软的月度价格表现。尽管美国现货比特币交易所交易基金（ETF）持续吸引着强劲的资本流入，但该数字资产的价格却难以获得上涨动力。截至最新交易时段，BTCUSDT交易对徘徊在107,755美元附近，24小时内下跌约1.94%，艰难地维持在107,267美元的日内低点之上。这种迟滞的价格走势导致月度涨幅微乎其微，给交易者带来了一个难题，因为看似看涨的机构采用趋势正被链上分析所揭示的潜在分发压力积极抵消。

链上数据显示巨鲸分发，比特币价格停滞不前

市场主要的看涨叙事围绕着现货比特币ETF的巨大成功，这些投资工具持续录得强劲需求。它们在连续数周内吸引了39亿美元的净流入，这表明机构和企业财资的兴趣持续不减。然而，这种大规模的资金流入并未转化为预期的价格飙升。通过深入研究链上指标，特别是来自分析公司Glassnode的数据，可以解释这种脱节现象。他们的数据表明，虽然机构产品正在购买，但一些最大和最早的市场参与者正在获利了结并分发其持仓。这种动态创造了一股强大的阻力，有效地吸收了新的需求，导致了当前的价格盘整。

解读积累趋势得分

理解当前市场行为的一个关键指标是“积累趋势得分”。根据Glassnode的分析，该指标精细地展示了不同规模的钱包群体是在购买还是在出售。得分接近1表示强劲的积累，而接近0则意味着分发。目前，数据显示出一种分裂的景象。持有10,000枚BTC或以上的巨鲸显示出明显的分发倾向。与此同时，最小的散户群体也是净卖家，这可能是由于缺乏向上的价格动力所致。有趣的是，持有10到10,000枚BTC的群体则表现出更多的机会主义行为，在逢低买入和逢小幅反弹卖出之间摇摆。这表明，在当前价格水平上，这个中层群体更像是波段交易者，而非长期积累者，从而加剧了市场的横盘震荡。

这段分发和盘整期并非没有先例。Glassnode在其“链上周报”中的分析指出，获利了结活动虽然仍然存在，但已开始放缓。本轮周期的已实现利润总额已超过上一周期，这表明许多长期持有者已经利用了此前的反弹。市场先前在比特币于4月份在76,000美元附近触底后，经历了一个主要的积累阶段，推动了随后的复苏。当前的价格行为表明，市场已进入一个类似的冷却和再平衡阶段。对于交易者而言，需要关注的关键支撑位是近期低点约107,250美元，而突破日内高点109,950美元则可能预示着上升趋势的恢复。

更广泛的加密货币市场也反映了比特币的不确定性。ETHBTC交易对下跌了1.94%至0.02326，表明以太坊短期内表现逊于比特币。同样，SOLBTC交易对下跌2.34%至0.00136460。然而，市场中也存在一些亮点，AVAXBTC大幅上涨6.73%，而BNBBTC也录得小幅上涨。这种分化表明，在市场领导者盘整的同时，部分资金可能正在轮动至特定的山寨币。因此，交易者必须保持警惕，在ETF流入的长期看涨信号与巨鲸分发的短期看跌压力之间取得平衡，才能有效地驾驭这个充满挑战但又富含机遇的市场环境。