随着市场进入新的交易周，比特币（BTC）正经历一段紧张的盘整期，价格在61,500美元附近窄幅波动。上周晚些时候，BTC未能成功维持在63,000美元阻力位上方，随后在60,800美元附近找到了暂时支撑。这种价格行为反映了更广泛的市场对峙局面：一边是耐心的长期持有者，另一边是杠杆率日益增加的交易员，而这一切都笼罩在即将到来的大规模期权到期的阴影之下。当前市场的稳定感十分脆弱，BTC/USDT等交易对的交易量略有下降，表明交易员在这些关键水平上犹豫不决。尽管市场已经消化了近期美国CPI和PPI数据的影响，但其底层结构表明一场重大行情正在酝酿之中，多头和空头都在为下一次突破或下跌建立仓位。

链上数据揭示持有者坚定信念

尽管价格横盘整理，但链上数据揭示了长期投资者坚如磐石的信心。根据Glassnode的分析，关键指标显示出强烈的持有而非卖出倾向。长期持有者供应量（Long-Term Holder Supply）持续攀升，表明经验丰富的投资者并未被当前的波动吓退，而是在继续累积或持有其头寸。此外，调整后已实现利润/亏损比率（aSOPR）这一衡量卖出代币是盈利还是亏损的指标，一直在1.0的盈亏平衡线附近徘徊。这表明被转移的代币大多是以其成本基础进行交易的，这更多地指向战术性的短期交易，而非长期持有者的大规模获利了结。Glassnode的活跃度（Liveliness）指标也持续下降，进一步证实了那些持有时间更长的“老”钱包仍然处于休眠状态，这有效地减少了市场上的流动性供应，为潜在的供应紧缩创造了条件。

机构需求与企业策略持续注入动力

这种纪律严明的持有行为正与稳定而谨慎的机构需求相呼应。虽然最初的热情有所降温，但美国现货比特币ETF仍然是一股重要力量。尽管上周出现了短暂的净流出，但自推出以来的总体趋势仍然是压倒性的积极，从根本上改变了市场的供需动态。除了ETF，积极的企业财务战略也为市场提供了补充。例如，MicroStrategy最近宣布完成8亿美元的可转换票据发行，用于购买更多比特币，再次强化了其对该资产的高度信念。同样，医疗技术公司Semler Scientific也采纳了比特币作为其主要财务储备资产，这标志着企业采用比特币的趋势正在向科技行业以外扩展。这些来自大型、坚定买家的持续资本流入，为市场提供了强劲的潜在买盘，平衡了短期的抛售压力。

大规模期权到期在即，暗示波动加剧

衍生品市场为当前局势增添了另一层复杂性和潜在的波动性。Deribit交易所即将迎来一次重要的季度期权到期，价值超过65亿美元的合约即将结算。来自Deribit的数据显示，看跌/看涨期权持仓比率显著上升，已攀升至0.72。虽然该比率上升通常被视为看跌信号，但具体情况需要具体分析。Deribit的代表Lin Chen指出，其中很大一部分活动是由现金担保看跌期权（cash-secured puts）等复杂策略驱动的。该策略涉及卖出看跌期权以产生收益，同时卖方准备在价格跌至行权价时买入BTC。这表明许多交易员使用看跌期权不仅是为了下行保护，也是作为一种在更低价位积累BTC的方式。本次到期的最大痛点价格（max pain）目前估计在57,000美元左右，随着结算日的临近，这一水平可能会像磁铁一样吸引价格向其靠拢。根据做市商Wintermute的场外交易部门的说法，近期的资金流向显示，交易员预期价格将维持在窄幅区间内，这预示着到期事件可能会触发剧烈但难以预测的价格波动。