随着比特币（BTC）进入七月，它展现出一种平静的韧性，在过去24小时内小幅上涨0.9%，交易价格约为107,684美元。此前，比特币在六月底创下了历史性的月度收盘价，如果历史模式得以延续，这可能为一个看涨的月份奠定了基础。根据CoinGlass的数据，在过去十年中，七月有七年对比特币来说是积极的月份，平均涨幅约为7%。市场做市商Wintermute的分析进一步支持了这一观点，揭示了七月的一个独特趋势。通过研究自2022年以来比特币日均资金费率与现货回报率的关系，他们发现七月是唯一一个将相对强劲的收益与相对平淡的投资者情绪相结合的月份。数据显示，在过去三年中，比特币在七月的日均回报率超过0.3%，而资金费率则接近于零，这表明涨势并非由过热的杠杆驱动。

机构信念与市场谨慎情绪的交织

尽管存在这些历史上的积极指标，但更广泛的市场却发出了复杂的信号，创造了一个复杂的交易环境。虽然机构的胃纳依然强劲，但衍生品市场却显示出更为谨慎或冷漠的立场。上市公司在第二季度表现出强烈的信念，购买了约131,000枚BTC，增长了18%，超过了美国现货ETF持仓8%的增幅。然而，这一看涨的基本面与近期的ETF资金外流形成对比。根据Farside Investors的数据，现货BTC ETF出现了3.422亿美元的单日净流出。这种分歧凸显了长期企业战略与短期交易者情绪之间可能存在的脱节。

衍生品与链上信号分析

衍生品市场加剧了这种谨慎感。BTC和ETH期货的未平仓合约分别稳定在250亿美元和110亿美元左右，表明缺乏新资本流入和交易者的方向性信念。芝加哥商品交易所（CME）的比特币期货溢价也已下滑至2023年10月以来的最低水平，这是机构对杠杆多头头寸兴趣减弱的信号。此外，虽然币安的BTC资金费率徘徊在中性的0.006%，但像XRP、SOL和BCH等其他资产却呈现出负资金费率，表明山寨币市场的投机者存在看跌偏见。在期权方面，来自Deribit的数据显示，近期到期的BTC和ETH期权缺乏明确的方向性倾向，只有在九月和十月到期的合约中才出现温和的看涨情绪。这表明交易员正在对冲或为更远期的波动性进行布局，但对近期的价格走势仍不确定。

宏观经济逆风与地缘政治风险

迫在眉睫的宏观经济因素是对比特币七月潜在涨势的最重大考验。通常与比特币走势相反的美元指数（DXY）正处于三年低点，并接近技术上的“死亡交叉”形态——这一指标在历史上曾标志着美元的底部。美元走强可能会给BTC带来巨大阻力。所有人的目光都集中在周四的美国非农就业报告上，该报告将为美联储下一步的利率决策提供关键线索。美联储主席杰罗姆·鲍威尔最近采取的观望态度，即等待观察关税如何影响通胀，又增加了一层不确定性。这种谨慎情绪在更广泛的加密市场中得到了呼应，资本流动变得具有选择性并规避风险。根据XBTO的分析，虽然像BTC和ETH这样的主要资产保持稳定，但更广泛的山寨币篮子经历了更显著的抛售，这表明资本正在该资产类别内整合到被认为是避风港的资产中，而不是完全逃离。交易员们正密切关注关键支撑位，因为跌破本月作为强力支撑的50日简单移动平均线，可能会引发更强的抛售压力。