全球金融市场正在上演一场显著的背离，为交易者创造了一个复杂的环境。在科技股的推动下，纳斯达克100指数飙升至历史新高，而传统上被视为对冲经济不确定性风险的资产，如比特币（BTC）和黄金，却面临着相当大的压力。比特币一直被锁定在一个紧凑的盘整格局中，BTC/USDT交易对在107,569美元附近徘徊。在过去24小时内，它在106,766美元的低点和108,746美元的高点之间波动，表明多头和空头之间存在激烈的争夺。与此同时，黄金经历了明显下跌，近期下跌约2%，较其历史高点低约7%。这种脱钩现象挑战了机构资本正统一流入风险资产和避险资产的说法，暗示市场正在采用一种更为微妙的资产配置策略，目前更青睐成熟的股票市场，而非数字和实物商品。

宏观经济数据描绘出滞胀景象

最近公布的美国宏观经济数据加剧了比特币和黄金面临的阻力。作为美联储首选的通胀指标，核心个人消费支出（PCE）价格指数在5月份上涨了0.2%，略高于经济学家预测的0.1%增幅。按年计算，核心PCE攀升了2.7%，同样超出了2.6%的预期。这种持续的、粘性的通胀使美联储的货币政策路径变得复杂。除了通胀担忧，其他数据点也预示着经济疲软。个人收入意外下降0.4%，而预期为增长0.3%；个人支出下降0.1%，未达到增长0.1%的预测。经济增长放缓和顽固通胀的结合，加剧了关于潜在“滞胀”的讨论，这种情况为所有资产类别都带来了不确定性。

美国国债需求削弱比特币的避险论点

对比特币表现构成压力的一个关键因素是对美国政府债务出人意料的强劲需求。根据Exante Data的数据，最近一次390亿美元的10年期美国国债拍卖获得了巨大的市场兴趣，投标倍数超过2.5倍。这意味着需求是供应量的两倍半以上。此外，一级交易商的承接比例仅为9%，是有记录以来的最低水平之一，这表明最终投资者，而非有义务购买的银行，是债务的主要吸收者。在收益率为4.421%的情况下，这种强劲的接纳度反驳了投资者在财政状况恶化的情况下正在抛弃美国国债的说法。目前美国国债总额已超过36万亿美元，年度赤字预计将继续增长，但市场对国债的持续需求表明，它们仍然是首要的避险资产，吸引了本可能流入比特币或黄金等替代品的资本。

BTC盘整之际，山寨币表现出色

尽管比特币价格持续横盘，但对更广泛的加密货币市场的观察揭示了显著的资本轮动和局部强势区域。几种主要的山寨币表现明显优于比特币。以太坊（ETH）显示出显著的势头，ETH/USDT交易对上涨2.7%，交易价格超过关键的2500美元水平。ETH/BTC交易对也证实了这一趋势，上涨2.87%至0.02326，表明交易者在短期内更青睐以太坊。Solana（SOL）是另一个杰出的表现者，SOL/USDT上涨3.33%至156.56美元。其对BTC的交易对SOL/BTC上涨了3.0%，显示出类似的相对强度。也许最引人注目的是Avalanche（AVAX），其AVAX/BTC交易对飙升了6.73%。这种内部市场动态表明，尽管宏观不确定性限制了比特币的上行空间，但投机资本仍然留在加密生态系统内，积极在具有强大叙事或技术形态的山寨币中寻找机会。对于交易者来说，这凸显了分析ETH/BTC和SOL/BTC等交叉交易对以识别这些轮动机会的重要性。