Coinbase (COIN) 股价接近高估，引发针对比特币 (BTC) 的做空交易机会

加密货币相关的股票市场正浮现出一个引人注目的交易机会，因为在纳斯达克上市的交易所 Coinbase (COIN) 的股价显示出相对于其基本驱动因素的显著高估迹象。根据由 Markus Thielen 领导的 10x Research 的最新分析，该交易所的股票正迅速接近一个可能预示战术性逆转的关键阈值。这促使该公司推荐一种复杂的配对交易：在做空 COIN 的同时，做多比特币 (BTC)。该策略的核心在于基本面的脱节。在过去两个月里，COIN 股价惊人地上涨了84%，而比特币的价格涨幅仅为较为温和的14%。这种分歧表明，该股票的涨势已经过度，并未得到驱动其业务的主要数字资产表现的充分支持。根据最新数据，BTC 的交易价格约为108,221美元，24小时内略有下跌，但更广泛的两个月趋势凸显了这一估值差距。

基本面脱节：交易量落后于股价

深入研究 10x Research 的量化分析，可以揭示一个清晰的统计关系。他们的线性回归模型表明，Coinbase 约75%的股价波动可以由两个因素解释：比特币的价格和整体加密货币交易量。该模型显示，BTC 价格每上涨10,000美元，COIN 股价倾向于上涨20美元；交易量每增加1000亿美元，股价则上涨24美元。然而，当前的市场情景显示出与该模型的偏差。目前加密货币交易量徘徊在1080亿美元左右，这个水平结合比特币的价格，并不足以证明 COIN 近期估值的飙升是合理的。Thielen 指出，“这种罕见的偏差表明 Coinbase 的估值已经过高，并且容易出现均值回归。” 交易者可以通过做空 COIN 来利用这种潜在的回调，或者为了采用风险更明确的方法，可以卖出 COIN 的看涨期权，同时买入 BTC 的看涨期权，以表达相同的市场观点。

Coinbase 股价的过度上涨也可能归因于一系列看涨叙事的融合，而这些叙事似乎已被市场完全消化。诸如 Circle 的预期 IPO、 “GENIUS” 稳定币法案的推出，以及某些国际投资者群体的购买狂潮等因素，都可能助长了近期的势头。然而，正如 10x Research 指出的那样，相关资产的势头已经显示出降温的迹象。这种降温情绪增加了 Coinbase 股价可能接近局部顶部的风险，使得在该水平上进行配对交易的做空方尤其具有吸引力。更广泛的市场显示出一些盘整，ETH/BTC 交易对报于 0.02327，24小时内下跌1.3%，这表明相对于比特币，山寨币出现了一些获利了结，这也可能抑制交易所的交易量热情。

比特币 (BTC) 价格提振盈利，MicroStrategy (MSTR) 觊觎标普500指数成分股

在传统金融与加密货币的另一个迷人交汇点，MicroStrategy (MSTR) 正在吸引投资者的注意力。该公司的永续优先股似乎正在提前消化其被纳入著名的标准普尔500指数的强烈可能性。这一猜测的背后，是比特币创纪录的月度收盘价，由于 MicroStrategy 持有大量 BTC，这对其盈利产生了直接而重大的影响。根据分析师 Jeff Walton 的分析，比特币在6月底收于107,750美元，这为该公司带来了约110亿美元的正面盈利影响。这将使其每股收益 (EPS) 提高到约39.50美元，从而清除了最后一个障碍——最近四个季度的净盈利为正——使其具备了被纳入标普500指数的资格。虽然正式公告预计要到9月份才会发布，但市场似乎正在提前布局这一事件。

MicroStrategy 各类股票的表现凸显了这种看涨情绪。周一，MSTR 普通股上涨5%，突破400美元，但更引人注目的波动发生在其永续优先股上。STRK 飙升15%至121美元，而 STRF 上涨7.5%。自2月初推出以来，STRK 实现了惊人的42%回报率，显著优于同期比特币11%的涨幅和标普500指数2%的涨幅（不含股息）。这些优先股的收益率也极具吸引力，STRK 的有效收益率为6.6%，STRF 为8.8%，STRD 为11.1%——均远高于美联储的目标利率。潜在的标普500指数纳入是一个强大的催化剂，因为它将迫使指数追踪基金购买 MSTR 股票，从而创造巨大的机构需求。这一动态清晰地展示了比特币的市场表现如何在传统股票市场中创造出独特的高收益机会。