比特币（BTC）市场分析：价格飙升下的高风险结构

根据 Glassnode 的洞见，比特币（BTC）市场目前在高风险高回报的环境中航行，其 94% 的供应量现在正处于盈利状态。网络价值与交易（NUPL）正接近欣快阶段，实现盈亏比率已升至 2.38 的高位，表明投资者有强烈的动机实现收益。

现货市场动态

本周，比特币价格在现货市场拉动下达到了接近 $104.7K 的新高。价格动能继续保持在高位，现货 CVD 转为积极态势，现货量反弹，表明激进市场参与者存在显著的买方压力。此外，ETF 流入继续支持现货趋势，尽管交易量开始出现降温迹象。

衍生品市场趋势

相反，衍生品市场，尤其是期货市场，最初的反应滞后于行情。未平仓合约缓慢恢复，资金利率最近才转为积极。然而，永久性 CVD 表明期货市场正在赶上，自三月低点以来净多头头寸稳步上升。期权市场反映了这种乐观情绪，未平仓合约增加，波动率差额恢复，并且深度负偏斜，增强了方向性偏见同时也显示出高位仓位风险。

链上活动

从链上视角来看，活跃地址和转账量等基本指标正在缓慢而建设性地增长，而手续费压力保持适中。流动性指标则呈现出复杂的前景；已实现市值正在恢复，长期持有行为占主导地位，短期持有者/长期持有者（STH/LTH）比例低。然而，热钱流入仍然低迷，表明新需求参与者的犹豫。

市场当前的结构，以高风险和潜在回报为特征，如果需求继续增长，特别是来自响应涨势的新进入者，这种情况可能继续存在。这种情况如果在接下来的几周内持续下去，可能会反映之前的牛市阶段。

欲了解详情，读者可以访问Glassnode上的完整报告。